동서 주가 전망 해외수출

동서 주가 전망 해외수출에 관한 공부 해 보겠습니다. 

친한 지인이 오래동안 보유 중인데 마음고생이 심하다고 합니다. 

자세히 알아보겠습니다. 

 

 

 

개요

주요사업 

① 식품부문 

식자재, 동서음료 등 (매출비중 약 52%)

 

② 제조부문

포장사업 - 특허 친환경 포장재, 기능성 필름 개발, 생산

다류사업 - 현미녹차, 둥굴레차, 기타 곡물차 등 개발, 공급. 

(매출비중 약 27%)

 

③ 구매수출부문 

수출 및 대행 사업 (매출비중 약 19%)

 

④ 기타부문 

자산임대 (매출비중 약 2%)

 

• 동서 *RDT 커피시장에서 두각. 

*RDT - 편의점, 마트 등에서 구매해 바로 즐길 수 있는 커피. 

 

해외진출

'동서식품'은 '동서'와 미국의 글로벌 식품 기업인 '크래프트하인즈(현 몬델리즈)'가 각 지분 50%씩 투자해 설립한 합작사입니다. 몬델리즈는 동서식품의 대표 상품 맥심의 상표권을 보유하고 있어 한국을 제외한 지역에서 자사 커피믹스 제품을 판매하는 등 해외판권을 가지고 있습니다.

즉, 동서식품이 맥심 상표권을 가지고 자체적으로 해외시장에 진출하기는 어려운 상황입니다. (국내 믹스커피 시장은 이미 동서가 장악한 상태입니다. 이러한 이유로 동서는 성장모멘텀이 아주 약한 기업이라 할 수 있습니다.)

 

2017년 당시 크래프트하인즈(몬델리즈)가 동서식품의 지분을 전량 매각한다는 뉴스가 있었고

2021년 몬델리즈가 동서식품 보유지분 매각 이슈가 다시 부상하면서 모회사인 동서의 주가가 폭등하는 상황이 있었지만 

현시점까지 거래가 성사되지 않고 있습니다. 

 

유보현금이 많아 적극적으로 진행하면 불가능한 거래도 아닐 듯합니다만 

이런 경우 주가 폭등으로 인한 막대한 증여세 때문인지 오너일가는 지분확보에 대한 선을 긋는 모습을 보이고 있습니다. 

 

 

신사업

소비트렌드도 믹스커피에서 원두커피로 바뀌면서 믹스커피 시장 자체가 작아지며 매출도 성장도 정체되어 있는 상태입니다. 

캡슐커피시장 승부수(카누 캡슐) (일리, 네스프레소, 돌체구스토 등 쟁쟁한 해외브랜드 장악상태.)

현재 동서 매출액 영업익 1% 차지. 

 

 

 

설립 및 상장 

1975          2016

 

 

 

재무

손익계산서 

                                                                                                                                                                                                             단위:억

	2019	2020	2021	2022	2023.6
매출액	5054	4930	5353	5565	2536
영업이익	416	451	384	392	238
당기순이익	1405	1206	1151	1696	786

기복 없는 재무라는 점에서 높은 점수를 부여할 수 있지만 그만큼 신 성장동력이 없다고 할 수 있습니다. 

영업이익 당기순이익의 증가도 제품판매율이 높아졌다는 개념이 아니라 그 해 원재료 비용 및 법인세 절감, 이자수익 증가 등의 여러 비용 변화에 의한 것임을 확인할 수 있습니다. 

 

 

현금흐름표

                                                                                                                                                                                                              단위:억

	2019	2020	2021	2022	2023.6
영업활동	1068	840	848	862	776
투자활동	-256	-127	-148	-150	28
재무활동	-854	-718	-715	-706	-723

영업활동현금흐름이 플러스값으로 꾸준해서 긍정적이지만 운전자금대비 투자활동이 없다는 것을 확인할 수 있습니다. 

쌓여있는 현금을 어떤 식으로 운용할지 궁금하면서도 답답합니다. 

 

추정 PER 10.29         PBR 1.12         ROE 11.33

부채비율이 없다시피 하며 유보율을 엄청나게 쌓여있습니다. 

이전에 60%의 높은 배당성향을 유지했던 이유도 동서의 낮은 부채비율로 인해 가능했습니다. 

 

이자보상배율 404.56

이자보상배율의 뜻, 계산법, 확인하는 방법, 1미만 기업의 의미

배당수익률 4.22%(22년 730원 기준)     배당성향 42.91%

꾸준히 주당 배당금 700을 지급하다 22년 730원으로 오른 것은 긍정적이나 주가가 계속 하락하고 있고 은행 금리가 높아진 상태에서 배당주로써 매력도 떨어지는 것이 현실입니다. 

하지만 전체 지분의 약 67%를 오너일가가 소유하고 있기 때문에 배당금을 크게 줄이는 일은 없을 것으로 판단됩니다. 

 

 

 

 

주요 뉴스 

23.9.1

동서그룹, 오너 2세는 자사주 15억 매도, 3세는 올해 130억 매입. 

 

23.4.4

동서, '이물질 혼입 가능성' 맥심 모카 골드 일부 회수.

 

23.3.17

동서그룹 2세 김석수, 동서식품 회장으로 복귀. 

 

23.1.25

동서, 작년 영업이익 392억 전년대비 2% 상승. 

 

 

 

차트 

 

현재 동서의 주가는 20.3 코로나 쇼크 당시 저점(14150원) 부근까지 하락한 상태입니다.

21년 2월 고점은 몬델리즈의 동서식품 지분 매각 이슈로 인한 상승으로 보입니다. 

동서식품 해외수출길만 기대해야 하는 상황입니다. 

 

 

 

RISK

• 김상헌 전 동서 회장의 지속적인 주식 매도. 반면 올해 크게 지분을 늘린 아들 김종희 부사장의 승계를 위한 매도(?) 동서주가가 3년 사이 반토막 나면서 증여에 적당한 시기라 판단했을 가능성. 다르게 말하자면 승계가 완료될 때까지 주가는 상승하지 않을 것. 
• 대장균 시리얼, 실리콘 패킹 맥심 모카골드 이물질문제(행정처분 받음)
• 내수에 의존하는 매출구조. (몬델리즈와 동서식품을 둘러싼 사업적 관계)
• IR활동을 하지 않는다 (주주와의 소통 전무)

 

 

대표이사

대표이사 포함 여러 특수관계인들 모두 오너일가. 

 

 

나의 평균 단가 

현재 매수 X

23.9.10 기준

17330원 

 

 

나의 견해 

동서 주가 전망 해외수출에 관한 이슈에 대해 공부해 봤습니다. 

재무 안정성도 좋고, 상품도 좋은데 해결되지 않는 문제를 안고 있는 기업입니다.

해외수출문제 그로 인해 기업의 뚜렷한 성장동력이 없습니다. 

확장성 측면에서도 기업홍보 측면에서도 여러모로 아쉬운 기업입니다. 

 

3세 경영자의 지분매입이 마무리되고 신사업인 캡슐커피사업이 성과를 내며 그 후 몬델리즈와의 동서식품에 관한 지분 거래가 투자의 핵심입니다.